وقت خروج از بورس است؟

وقت خروج از بورس است؟ به گزارش سیب پال دنیای اقتصاد نوشت: نوسان و اصلاح ذات هر بازاری است و در این روزها تنها پذیرش اشتباه است كه می تواند سرمایه گذار را در راه صحیح قرار دهد. در غیر این صورت چه خروج كامل از گردونه معاملات سهام (در نبود فرصت سرمایه گذاری در بازارهای موازی) و چه ادامه حركت بر پایه تحلیل های خطا به منزله از دست رفتن فرصت های جدید بوده و محكوم به شكست است.


شاخص كل بورس تهران در ادامه روند متناوب روزهای اخیر خود، روز گذشته تن به اصلاح داد و این دفعه با عقبگرد یك درصدی باردیگر به كانال ۳۰۲ هزار واحد بازگشت. در شرایط فعلی نشانه ها حكایت از كاهش اثرگذاری بهانه های غیربنیادی دارد كه قبل از این بعنوان محركی برای صعود برخی سهام و گروه های بورسی عمل می كردند. بدین جهت بنظر می رسد بازار سهام برای حركت پایدار در راه صعودی نیازمند دلیلهای منطقی و محرك های تازه و توانمند است. در این میان تكرار روزهای مثبت بورس تهران در نیمه نخست سال جاری سبب شد تا حتی تحلیل های خطا نیز با قرارگرفتن در جریان های تصادفی، نتیجه ای درست به دنبال داشته باشد و انتظار برای بورسی همواره سبز در گوشه ذهن برخی سرمایه گذاران حك شود. این در حالیست كه نوسان و اصلاح ذات هر بازاری است و در این روزها تنها پذیرش اشتباه است كه می تواند سرمایه گذار را در راه صحیح قرار دهد. در غیر این صورت چه خروج كامل از گردونه معاملات سهام (در نبود فرصت سرمایه گذاری در بازارهای موازی) و چه ادامه حركت بر پایه تحلیل های خطا به منزله از دست رفتن فرصت های جدید بوده و محكوم به شكست است. دو مسیر خطا بورس تهران بعد از قرار گرفتن در قله ۳۲۷ هزار واحدی در میانه مهرماه، روندی اصلاحی در پیش گرفت و تا اختتام معاملات روز گذشته ۲۵ كانال از اوج تاریخی خود فاصله گرفته است. در این فضا گروهی از بورس بازان مشاهده می شوند كه به توجیه تحلیل های نادرست گذشته خود كه تصادفا در دوره رونق معاملات سهام، سودهای مناسبی به ارمغان آورده بود، می پردازند. به عبارتی دیگر كسب سودهای قابل توجه در نیمه نخست سال ۹۸ این توهم را در بعضی بورس بازان به وجود می آورد كه تحلیلگر خوبی هستند و حالا در نبود شانس و رانت است كه روزهای قرمزی را تجربه می كنند. در این شرایط وقوع دو رخداد محتمل است. گروهی با ترس و البته ناامیدی از روند آتی بازار سهام، فرار را بر قرار ترجیح داده و رخت از بازار برمی بندند و گروهی دیگر همچنان بر درستی تحلیل های خطای خود پافشاری می كنند. دو دیدگاه كاملا نادرست كه سبب كاهش تمایل این گروه از سرمایه گذاران برای قرارگرفتن در راه درست و یادگیری تحلیل های واقعی می شود. واقعیت این است كه نوسان و اصلاح ذات هر بازاری است كه انتظار شاخص همیشه سبز برای بازار سهام تنها یك توهم است كه نتیجه ای جز سرخوردگی و شكست به دنبال ندارد. رویاهایی كه محقق نشدند با عبور شاخص سهام از دو ابركانال ۲۰۰ هزار و ۳۰۰ هزار واحدی كه در كمتر از ۵ ماه از یكدیگر واقع شد، خیلی از بورس بازان این رویا را در ذهن خود پروراندند كه بزودی شاهد فتح دیگر ابركانال ها در این بازار خواهند بود. انتظاری كه شاید همچنان در بازه زمانی بلندمدت محقق شود، اما نیازمند برخی محرك ها و عوامل اثرگذار و البته توانمند است. در شرایط فعلی اما در فروكش موج های تورمی و نبود محرك هایی همچون جهش ارزی و جریان های پرفشار نقدینگی، رشد همیشگی بورس بدون یك دلیل محكم و واقعی تنها به توهمی می ماند كه در صورت نبود محرك های جدید برای تغییر فضا از قدرت تحقق پایینی برخوردارست. آن نیز در دوره ای كه خیلی از فعالان بازار معتقد بودند به مهارتی رسیده اند كه می توانند همیشه سود كنند. در واقع در ایام مثبت سهام، تحلیل های خطا با قرارگرفتن در جریان های تصادفی، نتیجه ای درست به دنبال داشته كه سبب شده بعضی از فعالان بازار بورس، گرفتار خطا در تحلیل شوند. این در حالیست كه شرایط این روزهای بازار سهام و درجا زدن شاخص كل در دامنه ای محدود است كه نشان میدهد چه كسانی درست تحلیل می كنند. بدین سبب تنها پذیرش اشتباه است كه در بازه زمانی فعلی می تواند سرمایه گذار را در راه صحیح قرار دهد. در غیر این صورت چه خروج كامل از گردونه معاملات سهام (در نبود فرصت سرمایه گذاری در بازارهای موازی) و چه ادامه حركت بر پایه تحلیل های خطا به منزله از دست رفتن فرصت های جدید بوده و محكوم به شكست است. بورس رقیب بلامنازع بازارهای سرمایه گذاری برای سنجش وضعیت هر بازار نیاز است كه به مقایسه عملكرد بازارهای رقیب بپردازیم. هم اكنون بازارهای ارز، سكه، مسكن، بازار پول و بازار بدهی بعنوان بازارهای موازی سهام شناخته می شوند. در این میان نگاهی به عملكرد بازارهای مذكور از شروع سال ۹۷ تابحال خالی از فایده نیست. در سال های گذشته این بازارهای دلار و سكه بودند كه مامنی برای نقدینگی های سرگردان بودند. امسال اما با تدبیر سیاست گذار و عقب نشینی از سیاست های نادرست گذشته، از تلاطمات بازار ارز كاسته شد و نرخ دلار به كانال ۱۱ هزار تومان بازگشت. سكه نیز كه بیشتر از قیمت اونس جهانی طلا، از نرخ دلار تبعیت می كرد در راه كاهش قیمت قرار گرفت. بدین جهت دو بازار دلار و سكه از شروع سال ۹۸ تابحال به ترتیب شاهد كاهش ۷/ ۱۳ و ۴/ ۱۵ درصدی نرخ ها بودند. در دیگر بازارهای موازی همچون بازار مسكن نیز با عنایت به ركود ادامه دار دیگر جایی برای سفته بازی باقی نمانده است. بدین سان تنها گزینه معامله گران برای سرمایه گذاری، بازارهای پول و بدهی هستند كه بین ۱۵ تا ۲۰ درصد سود از آن سرمایه گذاران خود می كنند. حتی نگاهی به بازدهی بازارهای مذكور از شروع سال ۹۷ تابحال نیز حاكی از رشد ۲۱۷ درصدی شاخص سهام در مقابل رشد ۱۳۳ و ۱۴۳ درصدی دلار و سكه است. بدین سبب بنظر می رسد بازار سهام تنها گزینه پیش روی سرمایه گذاران است. جایی كه شاهد رشد حدود ۷۰ درصدی شاخص كل بورس در ۸ ماه سپری شده از سال ۹۸ هستیم. تعدیل انتظارات همزمان با پرهیز از توهم با این تفاسیر لازم است سرمایه گذاران ضمن كنار گذاشتن توهمات گذشته، به تعدیل انتظارات خود بپردازند. انتظارات سرمایه گذاری در هر بازاری با رقبا سنجیده می شود. بدین جهت در شرایطی كه مفسرین برای بازارهای ارز، سكه و مسكن چشم انداز صعودی متصور نیستند (هر چند رشد این بازارها به متغیرهای آتی نیز وابسته است) و بانك و اوراق بدهی نیز حداكثر سودی ۲۰ درصدی از آن سرمایه گذاران خود می كنند، كسب سودی بیشتر از این مقدار در بازار سهام، نشان دهنده یك سرمایه گذاری موفق است. در این میان با عنایت به زمانبر بودن تعدیل انتظارات بورس بازان با عنایت به روزهای پرسود نیمه نخست بورس ۹۸ در صورت عدم وقوع رخدادی اثرگذار، برای چندماه آینده شاهد اصلاح زمانی در این بازار خواهیم بود (اصلاح زمانی به این معناست كه هر چند قیمت سهام با نوسان منفی چندانی مواجه نمی گردد، اما شاهد رشدهای خاص و جریان های صعودی نیز نخواهیم بود).
ریسك های مثبت و منفی آینده سهام بورس تهران كه قبل از این به جهت عوامل غیربنیادی همچون افزایش سرمایه برخی شركت ها از محل تجدید ارزیابی دارایی ها مورد هجوم تقاضا و افزایش قیمت سهام هدف این مساله قرار می گرفت، حالا در شرایط كم واكنشی قرار گرفته و این عوامل دیگر سوخت كافی برای صعود سهام را فراهم نمی آورند. در این شرایط جای خالی محرك های توانمند و منطقی كه می تواند بر روند سودآوری شركت ها اثرگذار باشد، بیشتر از گذشته احساس می شود. در این میان معاملات سهام از یكسو چشم به تغییرات مثبت قیمت ها در بازار جهانی دوخته است و از جانب دیگر در انتظار مشخص شدن قیمت های مهمی چون نرخ ارز و هزینه انرژی در بودجه سال بعد كشور و اختتام دادن به معافیت های مالیاتی است. بودجه ۹۹: بدون تردید یكی از مسائل مهم و مورد مناقشه برای ادامه حركت بازار سهام مشخص شدن قیمت های مهمی چون نرخ ارز و هزینه انرژی در بودجه سال بعد كشور است. انتظار برای رونمایی از این اطلاعات می تواند تا حدودی زمینه را برای برآورد مطمئن تر سود شركت های بورسی و ترسیم چشم انداز میان مدت بازار از محل اندازه گیری سودهای تحلیلی فراهم آورد. یكی از گمانه زنی های مهم در این خصوص، افزایش قیمت حامل های انرژی و اختتام دادن به معافیت های مالیاتی است. این مساله می تواند به شركت های كالایی بورس در كوتاه مدت از بُعد هزینه ای فشار بیاورد اما در بلندمدت سبب كمك به خروج سود از جیب دلالان به سمت تولید خواهد شد. مساله ای كه در ابتدای كار فعالیت بنیادی كارهای ارزشی بورس را محدودتر نیز می كند. پس اگر قرار باشد رونقی در سهام شكل بگیرد، احیانا در گروه هایی است كه انرژی بری كمتری دارند. بازار جهانی: در حوزه قیمت جهانی كامودیتی ها و نرخ دلار كه بعضی انتظارات افزایشی شكل گرفته است می تواند در صورت محقق شدن، بنیادی كاران ارزشی را بطور موثری به فعالان بورسی اضافه كند. موضوعی كه قاعدتا اثر مثبتی بر سهام گروه های كالایی به جا خواهد گذاشت و در نهایت شاید به تغییر معادلاتی برای شاخص كل و هم وزن بینجامد. با این وجود همان گونه كه انتظار می رفت مذاكرات تجاری و رفع تنش های بزرگ دو اقتصاد مطرح دنیا مارپیچی طویل است. هفته گذشته چین از پیشروی مذاكرات تا به حدی اظهار داشت كه بازارها را به حذف مرحله ای تعرفه های سابق امیدوار كرد. در مقابل ترامپ روز جمعه این پیش فرض را رد كرد و امیدواری ها را به تعویق افزایش تعرفه های ماه دسامبر معطوف ساخت. الان در حدود ۳۶۰ میلیارد دلار از كالاهای وارداتی از چین به آمریكا مشمول تعرفه است و حذف این حجم از تعرفه خود پیچ و خم های فراوانی خواهد داشت. با این وجود روند قیمت ها در بازارهای امن، همچون طلا و اوراق قرضه نشان از آن دارد كه فعالان اقتصادی، رسیدن به توافق تجاری را بعنوان گزینه ای محتمل تلقی می كنند. رویترز نیز به نقل از مدیر سرمایه گذاری شركت دابل لاین آورده است بهبود روند مناسبات تجاری بین چین و آمریكا احتمال وقوع ركود در یك سال آینده را كه طی ماه های اخیر به ۷۵ درصد رسیده بود، تا سطح ۴۰ درصدی می كاهد. بدین سان می توان تاثیر چنین توافقی را بر فضای عمومی بازارها پیش بینی نمود. ریسك های سیستماتیك: در سوی دیگر دو ریسك سیستماتیك نرخ بهره و سیاست خارجه برای بورس وجود دارد. این ریسك ها هر دو می توانند در جهت مثبت عمل كنند. بتازگی برخی منابع از كاهش نرخ بهره برخی بانكهای دولتی از ۱۸ به ۱۵ درصد آگاهی داده اند كه در صورت واقعی شدن این اتفاق، می توان تغییر محسوسی در آرایش سرمایه گذاران شاهد بود. در این شرایط احتمال ورود موج جدیدی از افراد تازه به بورس تقویت می شود كه البته از نگاه بنیادی نیز با عنایت به بالا رفتن نسبت قیمت به درآمدها از مدلهای ارزش گذاری توجیه پذیر است. در حوزه سیاسی نیز با عنایت به آنكه بورس تهران مفروضات بدبینانه را پیش خور كرده، هرگونه تحول مثبتی می تواند موج خرید جدیدی را ایجاد كند. این مورد نیز عموما با حضور معامله گرانی است كه كمتر بعنوان تحلیل گران بنیادی شناخته می شوند. 223223


منبع:

1398/08/21
14:42:37
5.0 / 5
3542
تگهای خبر: ارز , اقتصاد , بازار , بانك
این مطلب را می پسندید؟
(1)
(0)
تازه ترین مطالب مرتبط
نظرات بینندگان در مورد این مطلب
نظر شما در مورد این مطلب
نام:
ایمیل:
نظر:
سوال:
= ۵ بعلاوه ۵
سیب پال sibPal

سیب پال

اخبار اقتصادی

sibpal.ir - حقوق مالکیتی سایت سیب پال محفوظ است